ارتفاع عائدات السندات اليابانية مع تزايد مخاوف التضخم

مع ارتفاع عائدات السندات اليابانية إلى مستويات لم تشهدها منذ ما يقرب من ثلاثة عقود، يواجه القطاع المصرفي في البلاد لحظة حساب.

ارتفع العائد على سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات الشهر الماضي إلى ما يقرب من 2.44٪، وهي الذروة المدفوعة بالضغوط التضخمية المستمرة والتحدي الجيوسياسي للحرب في إيران. ورغم التوصل إلى وقف لإطلاق النار لمدة أسبوعين في إبريل/نيسان، فإن إغلاق مضيق هرمز لا يزال يثير المخاوف بشأن الطاقة.

وفي الوقت نفسه، تسارع معدل التضخم الأساسي في اليابان إلى 1.8% في مارس، مدفوعًا إلى حد كبير بارتفاع تكاليف الوقود. وارتفع معدل التضخم الرئيسي إلى 1.5%، ورغم أن التضخم الأساسي – باستثناء الغذاء والطاقة – انخفض قليلاً إلى 2.4%، إلا أنه يظل أعلى بكثير من أهداف الاستقرار طويلة المدى التي وضعها بنك اليابان.

وبينما أشار بنك اليابان في مارس/آذار إلى أنه يبقي أسعار الفائدة الحالية عند 0.75%، فقد نشأ إجماع متزايد على أن البنك المركزي يجب أن يرفع سعر الفائدة بسرعة إذا استمر التضخم الأساسي في الارتفاع فوق 2%.

البنوك تتكيف مع أسعار الفائدة الأعلى

ويقوم المقرضون المحليون بإدارة الوضع من خلال التحول عن السياسة النقدية شديدة التساهل نحو بيئة أسعار فائدة أكثر تقليدية.
ومن المتوقع أن تشهد البنوك اليابانية الكبرى ربحية أعلى وتحسين هوامش الفائدة الصافية.

ولإدارة مخاطر أسعار الفائدة، فإنها تحافظ على مراكز رأسمالية قوية وجودة أصول سليمة. ومع ذلك، حذر بنك اليابان من أن التخلف عن المنحنى في رفع أسعار الفائدة قد يؤدي في النهاية إلى تشديد أسرع وأكثر اضطرابًا.

ومن المتوقع أن يُظهر سوق إقراض الشركات في اليابان نمواً إيجابياً في عام 2026، مدفوعاً بالطلب المطرد على استثمار رأس المال في التكنولوجيا الموفرة للعمالة، والتحول الرقمي، والمشاريع الخضراء. لكن المقرضين أصبحوا حذرين بشكل متزايد فيما يتعلق بمخاطر الائتمان.

وعلى وجه التحديد، يُنظر إلى المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم على أنها أكثر عرضة لزيادات أسعار الفائدة لأن ارتفاع معدلات التضخم والضغوط المحتملة على الأجور قد تحد من قدرتها على سداد ديونها.

ومع ذلك، ترى شركة نومورا للأبحاث أن بيئة السوق الأوسع كما هي محددة من خلال حالة “G>R” لمعدل النمو الاسمي الذي يتجاوز أسعار الفائدة الاسمية طويلة الأجل. وتدعم هذه التوقعات مؤشرات الأسهم وتشير إلى أنه إذا تم دمج التضخم وارتفاع الأجور بنجاح، فإن مراقبي اليابان سيظلون متفائلين على الرغم من الضغوط النقدية المستمرة.

المقالة القادمةارتفاع عوائد السندات اليابانية مع تزايد مخاوف التضخم ظهر لأول مرة على مجلة جلوبال فاينانس.