الاكتتاب العام لشركة SpaceX و”Elon Premium” يختبران حدود منطق السوق
من المتوقع أن تصبح SpaceX ملك الاكتتابات العامة الأولية الضخمة، حيث تقود موجة قادمة من الإدراجات تغذيها الطفرة في الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي.
لا شيء بشأن الإدراج المقرر يوم الجمعة لشركة الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام التابعة لإيلون موسك في بورصة ناسداك يشبه أي شيء رأيناه حتى الآن في أسواق رأس المال الأمريكية. إن الحجم الهائل للطرح – زيادة رأس المال من 74 مليار دولار إلى 75 مليار دولار مقابل حصة 5٪ فقط – يكاد يضاعف الرقم القياسي السابق الذي سجلته أرامكو السعودية في عام 2019. علاوة على ذلك، فإن تسعيرها الثابت عند 135 دولارًا للسهم وقرار تخصيص نسبة ضخمة تبلغ 30٪ للمستثمرين الأفراد هي خطوات غير تقليدية إلى حد كبير. ومن المثير للدهشة أيضًا مقاييس تقييم العرض، والتي تُسعر الشركة الخاسرة بمبلغ 1.75 تريليون دولار، أو ما يقرب من 92 ضعف مبيعاتها.
في حين أن هناك بالفعل تذمر حول التقييم المفرط لشركة سبيس إكس، فإن المستثمرين حريصون على التعرض لمجال جديد ويصعب قياسه: اقتصاد الفضاء. لقد حصلوا على قطعة من Starlink الخاص بـ Musk للإنترنت التجاري في الفضاء، وxAI الخاص به للذكاء الاصطناعي، ووسائل التواصل الاجتماعي الخاصة به مع X: كل ذلك ضمن تكتل متعدد الأعمال. ولهذا سيدفعون ما وصف بأنه “إيلون بريميوم.”
لماذا اختارت SpaceX هذه اللحظة؟
إن التحول الهائل نحو الاستثمار التكنولوجي الذي يجسده الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX يثير أسئلة أكثر من الإجابات: لماذا الآن؟ هل يشير ذلك إلى الثقة في السوق الحالية، أم أنه يتزامن مع القمة؟ ولماذا يتم الإدراج فقط في الولايات المتحدة، متجاوزة البورصات العالمية الأخرى؟
الجواب بسيط: الأسهم الأمريكية بلغت مستويات قياسية، مع قيادة أسهم التكنولوجيا للارتفاع.
أضف إلى ذلك، أقنع ” ماسك ” مديري مؤشرات الأسهم Nasdaq-100 و Russell و FTSE بتغيير قواعدهم لتشمل SpaceX بشكل أسرع من أي وقت مضى في الاكتتاب العام الأولي، وهناك حافز آخر للظهور لأول مرة الآن.
ولكنني أجد أنه من المثير للاهتمام أن مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز أعلنت الأسبوع الماضي أنه لن يتم إدراج أي سهم جديد في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمدة 12 شهراً على الأقل بعد إدراجه، حتى بعد أربعة أرباع متتالية من الربحية الإيجابية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. يعلم ” ماسك ” أن الإدراج في المؤشرات الرئيسية يزيد الطلب على أي سهم معين ويجبر المستثمرين المؤسسيين وصناديق الاستثمار المتداولة على شراء مليارات الدولارات من هذا السهم تلقائيًا. لكن ستاندرد آند بورز رفضته.
بناء خط أنابيب الاكتتاب العام
هل تشير شركة SpaceX إلى الرغبة في الاكتتابات العامة الأولية الضخمة الأخرى؟
ويتوقع بنك جولدمان ساكس 225 مليار دولار من الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة في عام 2026: وهي قفزة مذهلة من 38 مليار دولار في العام الماضي. يمكن أن تؤدي هذه الإدراجات الضخمة إلى إضعاف الاهتمام بالأسهم الأخرى والاكتتابات العامة الأولية الأصغر حجمًا. ففي نهاية المطاف، على مدى السنوات الثلاثين الماضية، انخفض عدد الشركات المدرجة في البورصات الأمريكية إلى ما يقرب من 4000 شركة بعد أن كان 8000 شركة.
وبعيدًا عن الاكتتاب التاريخي يوم الجمعة، هناك العديد من الاكتتابات العامة الأولية الضخمة في الأفق. تقدر قيمة Anthropic، والدة كلود، بما يصل إلى 965 مليار دولار، في حين تقدر قيمة OpenAI التابعة لشركة ChatGPT بما يصل إلى 1 تريليون دولار. وخارج الولايات المتحدة، سيتم إدراج شركة Shein لصناعة الأزياء السريعة في هونغ كونغ بقيمة تقترب من 66 مليار دولار. ومن المتوقع أن تدرج شركة الرسوم البيانية الأسترالية Canva في بورصة ناسداك بأكثر من 44 مليار دولار. وفي العام المقبل، تخطط شركة صناعة برمجيات الأعمال الأوروبية Visma للإدراج في النرويج مقابل 22 مليار دولار، في حين قد يتم إدراج منصة Revolut المصرفية للتكنولوجيا المالية في المملكة المتحدة في الولايات المتحدة في عام 2028.
بالعودة إلى “لماذا الآن”، فإن جمع مليارات الدولارات بتقييم يعتبر مرتفعًا للغاية – لا تزال شركة SpaceX في المنطقة الحمراء، مع خسائر بقيمة 4.9 مليار دولار من إيرادات بلغت 18.7 مليار دولار في العام الماضي – ربما لا يكون السبب الرئيسي لطرح أسهمها للاكتتاب العام. ما تسعى إليه شركات مثل شركة ماسك هو التعرض بشكل أكبر للمستثمرين الأفراد والمؤسسات في سوق الأسهم الأكثر سيولة في العالم، قبل إغلاق تلك النافذة.
ويبقى أن نرى كيف يتم تلقي هذه الاكتتابات العامة الأولية ذات القيمة السوقية الضخمة، وقد تحصل العديد من الأسئلة على إجابات في الأشهر المقبلة. ولكن حتى ذلك الحين، سيكون سعر سهم SpaceX في الأسابيع المقبلة هو أول رحلة تجريبية في السوق للاكتتابات العامة الأولية الضخمة.
دع العد التنازلي يبدأ.
أندريا فيانو هي المحررة العامة في Global Finance. اتصل به على [email protected].
ظهر منشور الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX و”Elon Premium” لاختبار حدود منطق السوق للمرة الأولى في مجلة Global Finance.
