أينما ذهب بنك جولدمان ساكس، سيكون من الحكمة أن يتبعه مستثمرون آخرون. وفي الأسبوع الماضي، أعلن البنك أن الوقت قد حان لجني بعض أرباحه من ممتلكاته في شركات التكنولوجيا الفائقة ووضع الأموال في مكان آخر.
لكن أين؟ بالنسبة لبنك جولدمان ساكس، كان الأمر يتعلق بشكل خاص بأسهم الطاقة والأسهم اليابانية، وكلاهما حقق أداءً جيدًا حتى الآن هذا العام. وارتفعت أسهم شركات النفط والغاز المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 16 في المائة، في حين ارتفعت أسهم شركات التكنولوجيا المتقدمة بنسبة 11 في المائة.
وهذا، بالمناسبة، يخفي تبايناً هائلاً في أداء ما يسمى بالعظماء السبعة. وكان النجم هو شركة Nvidia، الشركة الرائدة في مجال تطوير الذكاء الاصطناعي، حيث تضاعفت أسهمها تقريباً منذ الأسبوع الأول من شهر يناير. كان أداء شركة مايكروسوفت جيدًا أيضًا، حيث ارتفعت بنسبة 15 في المائة، لكن شركة أبل انخفضت قليلاً، وانخفضت شركة تسلا بنسبة 30 في المائة.
من وجهة نظر المملكة المتحدة، السؤال هو ما إذا كان أي شخص كسب المال في مجال التكنولوجيا الفائقة في أمريكا يجب أن يعود بالازدهار إلى وطنه. يبدو أن مؤشر FTSE 100 الذي قضى أغلب أيام يوم الجمعة فوق مستوى 8000 نقطة يقول نعم، لأن هناك أمرين يحدثان هنا.
الأول، وهو واضح، هو رفع مستوى ليس فقط شركات الطاقة، ولكن أيضًا شركات التعدين والبنوك، وكلها ذات وزن كبير في فوتسي.
المضي قدمًا: حيثما يتجه بنك جولدمان ساكس، سيكون من الحكمة أن يتبعه مستثمرون آخرون
أما الأمر الآخر، وهو أقل تأكيدا بكثير، فهو ما إذا كانت عملية إعادة تقييم أوسع نطاقا للمملكة المتحدة باعتبارها المكان الذي يمكن من خلاله إدارة الأعمال قد بدأت. إذا كان الأمر كذلك، فإن الأسهم المسعرة في لندن يجب أن تبدأ في تضييق فجوة التقييم مع نيويورك، وسيأتي الوقت أيضًا.
بالنسبة للشجعان، يكتب زميلي جيف بريستريدج عن سلسلة من 20 توصية لأسهم المملكة المتحدة ذات الصفقات المنخفضة، بما في ذلك JD Wetherspoon وGreggs.
هناك الذهب الذي كتبت عنه الأسبوع الماضي والذي حقق أداءً مذهلاً هذا العام. ويبدو أن المشترين الرئيسيين كانوا البنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة الكبرى، وهو ما ينبئنا بشيء كئيب إلى حد ما حول تقييمها لكفاءة الغرب وتصميمه على تضييق الخناق على التضخم.
وفي الوقت الحالي، يبدو من المرجح أن يظل معدل التضخم في الولايات المتحدة عند مستوى 3 في المائة تقريباً، بدلاً من هدف الـ 2 في المائة. إن الضعف الحالي الذي يعاني منه اليورو، وإلى حد ما الجنيه الاسترليني، يستند إلى وجهة نظر مفادها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يكون أكثر تردداً في خفض أسعار الفائدة مقارنة بنظرائه على هذا الجانب من الأطلسي.
هناك مراوغات أخرى. لماذا يجب أن يتم تداول صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة بأقل من قيمة ممتلكاتها الأساسية؟ هناك العديد منها تحصل على تخفيضات تزيد عن 10 في المائة، وهو مقياس لمدى كونها غير عصرية. السبب يقول إن هذا أمر سخيف – فالمديرون في الواقع يطرحون القيمة من الاستثمارات التي يمتلكونها. لكن تضييق الخصومات كان أمراً متوقعاً منذ فترة طويلة، ويبدو أن بعض المستثمرين على الأقل لا يرغبون في انتظار تغير الريح.
وجهة نظري الخاصة في كل هذا هي أنه لا ينبغي للمستثمرين أن يحاولوا أن يكونوا أذكياء للغاية. لا بد أن يكون بنك جولدمان ساكس على حق في اقتراحه بضرورة صرف بعض مكاسبه من أسهم شركات التكنولوجيا الفائقة. ومن شأن التنويع الحكيم أن يؤدي إلى ذلك، لأنه إذا ارتفعت أي ملكية بشكل كبير، فإنها ستبدأ في زيادة وزن المحفظة.
ولكنني أعتقد أن الأمر يجب أن يكون مجرد شطط من القمة، بدلاً من الخروج من قطاع التكنولوجيا الفائقة في الولايات المتحدة تماماً. وتذكر أن سوق الولايات المتحدة ككل تمثل أكثر من 60 في المائة من الأسهم العالمية. عليك أن تكون هناك.
ما إذا كان عليك أن تكون في السندات هو أمر آخر. لقد كان عاماً بائساً بالنسبة للاستثمارات ذات الفائدة الثابتة. في الأسبوع الأخير من عام 2023، كانت عائدات السندات الحكومية لعشر سنوات أقل من 3.5 في المائة. وفي الأسبوع الماضي، اقتربت الأسعار من 4.25 في المائة، قبل أن تتراجع إلى 4.1 في المائة.
وكانت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات تبلغ 3.8 في المائة، والآن تبلغ نحو 4.5 في المائة. وتعكس الأسواق حقيقة أن الحكومات في كل مكان تحتاج إلى اقتراض مبالغ ضخمة، ويبدو أن المسؤولية المالية أصبحت خارج النافذة.
ومع ذلك، كان الأسبوع الماضي مثيرًا للاهتمام. لقد كنا نتوقع التحول من أمريكا التي تعتمد على التكنولوجيا الكبيرة إلى تقييم الأسهم على جانبي المحيط الأطلسي. ويبدو أن هذا يحدث أخيرًا.