تقرير قطري: أرقام تركيا المزدهرة

إن ارتفاع سوق الأسهم، وانخفاض التضخم، والقوة في القطاعات الرئيسية هي التي تدعم الاقتصاد التركي. ولكن المخاطر السياسية لا تزال قائمة.

بدأ العام الجديد 2026 وسط حالة من عدم اليقين الجيوسياسي غير المسبوق. لكن الأجواء في تركيا – التي لا تقع في أهدأ منطقة في العالم – كانت متفائلة بشكل مدهش.

تشهد سوق الأسهم ازدهارًا، حيث وصل مؤشر BIST 100 إلى مستوى قياسي بلغ 13867 نقطة في أوائل فبراير، مما أسعد المستثمرين. ومن بين عوامل أخرى، كان مدعومًا بتخفيض سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس من قبل البنك المركزي للجمهورية التركية في يناير، إلى 37٪، مما يمثل بداية ما يقول CBRT إنه يجب مواصلة التخفيف على خلفية انخفاض التضخم.

وفي أماكن أخرى، جمعت وزارة الخزانة في أنقرة 3.5 مليار دولار من إصدارين لسندات اليورو، أظهر أحدهما – مقابل 1.5 مليار دولار بفترة استحقاق مدتها 12 عاماً – أن المستثمرين ينظرون إلى البلاد بشكل أكثر إيجابية مما كانوا عليه منذ عدة أشهر.

وفي اتصال مع المستثمرين، قال توركر تونالي، المدير المالي في Akbank، إن المؤسسة “لا تزال تشهد اهتمامًا كبيرًا وطلبًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين على أدواتنا المالية المختلفة”.

وفي الوقت نفسه، بلغت احتياطيات النقد الأجنبي 218 مليار دولار الشهر الماضي، وهو ما يتجاوز بكثير مستواها البالغ 100 مليار دولار في أواخر عام 2023. وعلى الرغم من أن 224 مليار دولار من الديون التركية تستحق هذا العام، فإن أكثر من نصف هذه الديون – 109 مليار دولار – من الديون المصرفية.

وتعكس وكالات التصنيف المزاج المتفائل. ورفعت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني نظرتها السيادية لتصنيفها BB- من مستقر إلى إيجابي في نهاية يناير، وتبعتها ترقية مماثلة إلى 13 بنكًا تركيًا رائدًا و11 مؤسسة مالية غير مصرفية، مشيرة إلى تحسن بيئة التشغيل والتوقعات بشكل عام.

يقول دوجلاس وينسلو، محلل الشؤون التركية في وكالة فيتش: “كان الجزء الحيوي من التغيير في توقعاتنا للتصنيف الائتماني هو الافتراض بأنه لن تكون هناك عودة إلى السياسة غير التقليدية والمتساهلة للغاية التي كانت سائدة قبل بضعة أعوام”. “نعتقد أن القيادة تعلمت بعض الدروس ومن غير المرجح أن تقوم بمثل هذه المقامرة بالاستقرار”.

وكانت الأخبار الاقتصادية أيضًا أفضل من المتوقع في نهاية العام الماضي، حيث بلغ التضخم حوالي 30% مقابل 44.4% في نهاية عام 2024. في حين تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي، قاد بنك ING إلى رفع توقعاته للعام 2025 بأكمله من 3.4% إلى 3.8% بسبب زيادة نمو الناتج المحلي الإجمالي. وقد فعلت مؤسسات أخرى الشيء نفسه.

كما أن الأخبار الجيدة على الجبهة السياسية – على الرغم من المخاوف المستمرة بشأن الديمقراطية وحرية التعبير والحكم – عززت المشاعر الإيجابية. على الرغم من أن عمدة إسطنبول أكرم إمام أوغلو لا يزال مسجونًا بسبب ما يقول معظمهم إنها تهم باطلة، فقد رفضت المحاكم في أكتوبر/تشرين الأول طعنًا قانونيًا ضد أوزجور أوزيل، زعيم حزب الشعب الجمهوري الذي يتزعمه إمام أوغلو، قائلة إنه “بلا أساس”.

وفي الوقت نفسه، كثفت أنقرة محادثات السلام مع الجماعة القومية الكردية حزب العمال الكردستاني، حيث اقترحت شخصيات حكومية بارزة إطلاق سراح زعيميها المسجونين، عبد الله أوجلان وصلاح الدين دميرطاش، وإعادة رؤساء البلديات الأكراد من مناصبهم قبل أكثر من عام.

إن إنهاء الصراع الكردي الذي دام 43 عاماً، والذي كلف آلاف الأرواح وتسبب في أضرار مادية بمليارات الدولارات، سيكون بمثابة نعمة لتركيا وللرئيس رجب طيب أردوغان شخصياً. وبما أن دولت بهجلي، زعيم حزب الحركة القومية اليميني المتطرف الذي يقود محادثات السلام، أطلق دعوات للإفراج عنهم، فإن ذلك يشير إلى أن أردوغان – الذي يعتقد الكثيرون أنه سيدعو إلى انتخابات مبكرة في العام المقبل – جاد في تهدئة أي مخاوف قومية بشأن التقارب الكردي.

البقاء في الدورة

وعزز الرئيس المزاج الإيجابي في خطاب ألقاه بمناسبة بداية العام: “لقد حققنا نموا متواصلا على مدى 21 ربعا في فترة زادت فيها الغموض في الاقتصاد العالمي، وتصاعدت فيها الحروب التجارية، وسادت التوترات في محيطنا وفي العالم”.

ومن أجل راحة المستثمرين الذين عايشوا سياسات النمو بأي ثمن المثيرة للجدل والتي خفضت أسعار الفائدة ولكنها دفعت التضخم نحو 90٪ في عام 2022، يقول صناع السياسات إنهم لن يغيروا مسارهم من البرنامج الصارم الحالي لمكافحة التضخم.

ومع ذلك، في العام الذي ستلعب فيه تركيا دوراً كبيراً على الساحة العالمية ــ في يوليو/تموز تستضيف قمة حلف شمال الأطلسي، وفي الخريف القمة السنوية لمنظمة الدول التركية، وفي نوفمبر قمة المناخ العالمية COP31 ــ تريد تركيا أن تظهر أفضل وجه لها للعالم.

ومن الناحية الاقتصادية، ستكون الأولوية لتعزيز النمو غير التضخمي والحفاظ عليه. وهذا يعني الضبط الدقيق، كما يتضح من خفض سعر الفائدة بنسبة 1.5% إلى 38% في شهري ديسمبر/كانون الأول وتخفيض سعر الفائدة الإضافي في يناير/كانون الثاني بنسبة 1%.

ومن المتوقع أن يشهد هذا العام أيضًا مشاريع واستثمارات جديدة، مما يعكس طموح أردوغان، مدفوعًا بخطة التنمية 2024-2028، لتعزيز تركيا لتصبح واحدة من أكبر 10 اقتصادات في العالم. وتستهدف أنقرة نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4٪ إلى 5٪، وهو ما يعتقد وينسلو من وكالة فيتش للتصنيف الائتماني أنه في متناول اليد، خاصة مع وجود انتخابات مبكرة في الأفق.

ويقول: “إن معدل نمو الاتجاه الإيجابي بشكل معقول والذي يبلغ حوالي 4٪ هو قوة التصنيف، مدعومًا بقطاع خاص ديناميكي ومرن إلى حد ما”، مشيرًا إلى أن انخفاض ديون الأسر وتأثيرات الثروة الناجمة عن أسعار الذهب القياسية تساعد أيضًا في عزل المستهلكين عن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية.

والهدف الآخر هو تعزيز الاستثمار الأجنبي المباشر إلى 1.5% من الإجمالي العالمي و12% من الاستثمار الأجنبي المباشر الإقليمي مع استمرار تركيا في تحويل البنية التحتية الوطنية وزيادة الاستثمار في قطاعات الطيران والسيارات والبناء والطاقة الرئيسية.

يقول كونستانتين كينتسوراشفيلي، المدير المساعد للاقتصاد والسياسة لتركيا والقوقاز في البنك الأوروبي للإنشاء والتعمير (EBRD): “لقد تحسنت تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى حد ما، لكنها ظلت منخفضة مقارنة بحجم الاقتصاد”. “إن مجموعة الاستثمارات الحالية في شبكات الطاقة المتجددة، وكفاءة استخدام الطاقة، وإزالة الكربون الصناعي، والإسكان الاجتماعي، والبنية التحتية للاتصالات يمكن أن تدعم النمو إذا أتت هذه الاستثمارات بثمارها. إن الإمكانات الإيجابية للنمو من خلال زيادة الاستثمار الأجنبي المباشر كبيرة.”

قبيل انعقاد مؤتمر الأطراف الحادي والثلاثين، من المرجح أن تكون الطاقة المستدامة واحدة من أكثر القطاعات نشاطًا. ويرى البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية إمكانات استثمارية كبيرة غير مستغلة في قطاع الطاقة وخارجه.

يقول كينتسوراشفيلي: “إن التطورات الإقليمية الإيجابية تضع تركيا في وضع مناسب للاستفادة من الاستثمارات في مجال الاتصال وإعادة الإعمار والوصول إلى الأسواق المتنامية”.

كشفت الخطوط الجوية التركية للتو عن ثمانية مشاريع كبرى بقيمة 2.2 مليار دولار، مما يعكس النجاح السياحي للبلاد وخطتها لتصبح شركة الطيران الوطنية الأولى في العالم بحلول عام 2033. وفي أوائل يناير، أعلنت شركة دونغفنغ موتور الصينية أنها تجري محادثات لبدء إنتاج سيارات الركاب في تركيا، في استثمار جديد كبير.

البناء حيوي أيضًا. واحدة من أفضل الشركات أداءً منذ فبراير من العام الماضي في بورصة إسطنبول هي شركة الهندسة والبناء الدولية Enka Insaat Ve Sanayi، التي ارتفعت قيمتها بأكثر من 100٪ خلال تلك الفترة. وأعلنت الشركة، التي أنفقت 253 مليون دولار على مكتب جديد في لندن في أكتوبر الماضي، عن مشروع جديد بقيمة مليار دولار في ذلك الشهر مع شركة TotalEnergies في العراق، وواصلت الإعلان عن عقد لبناء محطة كهرباء بقدرة 456 ميجاوات بقيمة 158 مليون دولار في موزمبيق.

ومع ذلك، فإن طبيعة الاقتصاد نفسه تتغير، جنبًا إلى جنب مع البيئة الجيوسياسية. والدليل على ذلك هو شركة Aselsan سريعة النمو، والتي تنتج تكنولوجيا دفاعية متطورة – بما في ذلك الطائرات بدون طيار – والأقمار الصناعية، ومعدات الرادار بالإضافة إلى أنظمة الصواريخ الأرضية والجوية. خلال العام الماضي، ارتفع سعر سهم Aselsan بنسبة 250% تقريبًا، مما يعكس الطلب القياسي على منتجاتها من أعضاء الناتو والعملاء الآخرين.

البقاء في حالة تأهب للمخاطر المحتملة

ماذا يمكن أن يتوقع المستثمرون في عامي 2026 و2027؟ ورغم أن المزاج العام إيجابي الآن، إلا أن وينسلو وغيره من المراقبين يقولون إنه من المهم أن نبقى متيقظين للمخاطر المحتملة، بما في ذلك “الدرجة العالية من عدم القدرة على التنبؤ بالسياسة وإمكانية التراجع إلى غير التقليدية”، والتي يقول إنها تقيد التصنيف السيادي لتركيا. ويضيف: “بالمثل، تراجعت احتمالية حدوث أحداث سياسية محلية تؤدي إلى تقلبات في السوق على النطاق الذي أعقب سجن إمام أوغلو في مارس 2025، لكن لا تزال هناك مخاطر كبيرة قبل الانتخابات”.

أما هاندي كوجوك، الخبيرة الاقتصادية في بنك أوف أميركا في لندن، فهي أكثر تفاؤلاً إلى حد ما، حيث تتوقع تحسناً تدريجياً في توقعات المستهلكين مما يدعم الطلب المحلي ويعكس تحركاً تدريجياً نحو مكافحة التضخم قبل الانتخابات المبكرة في عام 2027. وتتوقع أن ينخفض ​​التضخم إلى 24% بحلول نهاية هذا العام، وأن يصل معدل الفائدة المركزي للبنك المركزي إلى 30%، وأن يرتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 4.3%.

وتشير إلى “ومع ذلك، سيظل ارتفاع التضخم مصدر قلق رئيسي للناخبين ومحور تركيز سياسة الحكومة قبل الانتخابات المقبلة”.

ومع عدم وجود إصلاحات هيكلية أو إصلاحات محتملة لسوق العمل قبل الانتخابات، تصرف قادة الأعمال الأتراك من تلقاء أنفسهم.

ففي الحادي والثلاثين من يناير/كانون الثاني، نشر مجلس العلاقات الاقتصادية الخارجية DEÍK، مع زعماء مجالس الأعمال التركية الستة والعشرين التابعة للاتحاد الأوروبي، رسالة مفتوحة إلى زعماء الاتحاد الأوروبي يقترحون فيها “تحولاً نموذجياً في العلاقات بين تركيا والاتحاد الأوروبي”. وأشار المؤلفان إلى أن “الوقت قد حان لإعادة النظر في المنهجية الحالية غير المثمرة التي تعطل عملية انضمام تركيا. إن إعطاء تركيا منظوراً واضحاً لا لبس فيه بشأن التحول إلى عضو في الاتحاد الأوروبي… من شأنه أن يعيد الوضوح الاستراتيجي والثقة المتبادلة”.

ومن المرجح أن يفيد المستثمرين والأسواق والاستثمار الأجنبي المباشر، مما يجعل العودة إلى عدم القدرة على التنبؤ بالسياسات والتقلبات السياسية أقل احتمالا بكثير.