حساب العقارات التجارية في طور الإنشاء

وترتفع معدلات التأخر في السداد إلى أكثر من 12%، في حين ارتفعت عمليات إنشاء القروض بنسبة 50%. داخل الواقع المنقسم بشكل صارخ لسوق العقارات التجارية لعام 2026.

ماذا حدث لأزمة العقارات التجارية بعد كوفيد-19؟ ذلك يعتمد على وجهة نظرك. بلغت حالات التأخر في سداد قروض بناء المكاتب في الولايات المتحدة أعلى مستوياتها على الإطلاق، حيث تجاوزت معدلات الفائدة 12%، كما يشير مراقب الصناعة تريب.

قفزت عمليات إنشاء القروض عبر فئة الأصول بمقدار نصف عام مقارنة بالعام الماضي في الربع الأول من عام 2026، وفقًا لبيانات جمعية مصرفيي الرهن العقاري الأمريكية (MBA). قال لوني هندري، كبير مسؤولي المنتجات في شركة تريب: “إنها قصة سوقين، أزمة متزايدة ولكن أيضًا إصدار قياسي”.

لقد حلت الرغبة في الحصول على وسائل الراحة محل الرغبة في “الموقع، ثم الموقع، ثم الموقع” حيث يدفع المستأجرون من الشركات المزيد مقابل مباني أحدث وأكثر بهرجة. قال جيم كوستيلو، الرئيس المشارك لأبحاث الأصول الحقيقية في MSCI: “سيكون لديك مبنى واحد به عدد كبير من الشواغر، وسيبدأ شخص ما في البناء المجاور له”.

وأشار هندري إلى أن الأماكن ذات الجودة B التي تم بناؤها أو تمويلها قبل عام 2022 تواجه أخيرًا قيمتها بمعدلات الفائدة والإشغال لعام 2026: “يصبح المبنى الذي تبلغ قيمته 10 ملايين دولار مع إشغال 60٪ أداءً جيدًا إذا تم بيعه مقابل 3 ملايين دولار”.

وقد أدى الطلب غير المكتبي إلى دعم هذا القطاع. إن الجنون في تمويل مرافق الرعاية الصحية (بزيادة 209٪ في الربع الأول) وتجارة التجزئة (بزيادة 148٪) يعوض عن الخط الثابت المستمر في تمويل بناء المكاتب، وفقًا لأرقام ماجستير إدارة الأعمال. يقول كوستيلو: “تبين أن هذا الانكماش متواضع، باستثناء المساحات المكتبية في ستة مراكز مترو كبرى”.

يعمل مجال المقرضين المتنوع بشكل متزايد على تخفيف التأثيرات المالية. وتمثل البنوك الآن أقل من 40% من القروض العقارية التجارية، وفقاً لماجستير إدارة الأعمال؛ وينتشر الباقي عبر مجموعة كاملة من الأدوات المالية، والمستثمرين المؤسسيين، وصناديق الديون المخصصة.

وقال كوستيلو من MSCI إن قاعدة المقرضين المتنوعة تكافح من أجل المقترضين، مما قد يؤدي إلى خفض التكاليف. “هناك الكثير من المنافسة الآن لدرجة أن المقرضين قد يلجأون إلى فروق أسعار أكثر صرامة.”

تظهر هذه المقالة في عدد يونيو 2026 من مجلة التمويل العالمية.