لماذا لن تؤدي الانتخابات الرئاسية الأمريكية إلى عرقلة جاذبية الأصول الأمريكية على المدى الطويل؟

كل شيء في الولايات المتحدة كبير – سوقها، واقتصادها، والشركات الموجودة هناك. كما أنها مستمرة في إرباك توقعات المستثمرين.

توقع الكثيرون أن تنزلق البلاد إلى الركود في عام 2023، لكن هذا لم يحدث أبدًا.

وبدلا من ذلك، وفقا لوزارة الخزانة الأمريكية، فقد حققت نموا اقتصاديا أعلى من المتوسط ​​على مدى 12 شهرا بسبب “نمو الناتج الاقتصادي، ومرونة سوق العمل، وتباطؤ التضخم”.

تُرجمت الخلفية الأكثر قوة من المتوقع إلى عوائد قوية لسوق الأسهم في عام 2023، مع ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 26 في المائة، وتقدم مؤشر داو جونز بنسبة 17 في المائة، وارتفع مؤشر ناسداك ذو الثقل التكنولوجي بنسبة كبيرة 45 في المائة، مدفوعا بارتفاع مؤشر داو جونز بنسبة 17 في المائة. صعود موثق جيدًا للذكاء الاصطناعي التوليدي.

وقد امتد الزخم إلى عام 2024 أيضًا، حيث ارتفع كل من هذه المؤشرات إلى مستويات عالية جديدة.

لقد انتعش الاقتصاد الأمريكي بقوة من وباء كوفيد-19

قوة اقتصادية

ومن المتوقع حدوث بعض التوترات في السوق قبل الانتخابات وربما بعدها. ولكن على الرغم من الأهمية العالمية لانتخاباتها الرئاسية، ظلت الولايات المتحدة لفترة طويلة تعتبر أكبر من أن يتجاهلها المستثمرون.

ومن السهل أن نفهم السبب. إنها إلى حد ما أكبر اقتصاد في العالم – وهو المنصب الذي احتلته منذ أواخر القرن التاسع عشر – مما يجعلها أيضًا الأقوى وبالتالي الأكثر نفوذاً.

وتقدر قيمة ناتجها المحلي الإجمالي، الذي يجمع بين السلع والخدمات المنتجة هناك، بحوالي 28 تريليون دولار (22.4 تريليون جنيه إسترليني). ولوضع هذا في نصابه الصحيح، فإن الصين، ثاني أكبر اقتصاد في العالم، تفتخر بإجمالي ناتج محلي إجمالي يبلغ 18.6 تريليون دولار، أي أقل من الثلث.

بالإضافة إلى ذلك، يعد الدولار الأمريكي العملة الأكثر استخدامًا في العالم، وبالتالي فإن أي تعديل للسياسة النقدية الأمريكية من قبل بنكها المركزي، بنك الاحتياطي الفيدرالي، سوف يؤثر بشكل كبير على الخلفية المالية العالمية.

ولكنها أيضًا موطن لبعض الشركات الرائدة في العالم عبر سلسلة من قطاعات الأعمال المختلفة؛ من الخدمات المهنية والتصنيع والزراعة إلى الرعاية الصحية والعقارات وكذلك الخدمات المالية وبالطبع التكنولوجيا – والتي كانت الأخيرة محركًا رئيسيًا لعوائد سوق الأسهم الأخيرة.

محركات السوق والتقييمات

ومن حيث حصتها في السوق، تشكل الولايات المتحدة نحو 60 في المائة من سوق الأسهم العالمية، وتقدر قيمتها بـ 50.8 تريليون دولار.

وتقع هناك غالبية أكبر عشر شركات في العالم، بما في ذلك العديد من عمالقة التكنولوجيا في العالم – ألفابيت (جوجل)، وأمازون، وأبل، وميتا بلاتفورمز (فيسبوك)، ومايكروسوفت، ونفيديا – والتي تبلغ قيمتها جميعها أكثر من تريليون دولار. ومن بين العشرة الأوائل على مستوى العالم أيضًا مجموعة بيركشاير هاثاواي الاستثمارية التابعة لوارن بافيت وشركة الأدوية إيلي ليلي.

وتهيمن الولايات المتحدة أيضًا على سوق السندات العالمية بقيمة تبلغ نحو 51.3 تريليون دولار، بينما تهيمن الصين، ثاني أكبر سوق للدخل الثابت، على أقل من نصف هذا الحجم بقيمة 20.9 تريليون دولار.

بطبيعة الحال، ونظراً للتمتع بأسواق السندات والأسهم في الولايات المتحدة بأداء جيد، فقد استمرت التقييمات في الارتفاع. فقد بلغت نسب سعر السهم إلى الأرباح في الولايات المتحدة ــ والتي تقيس سعر سهم الشركة نسبة إلى أرباح السهم الواحد ــ أعلى مستوياتها منذ عامين.

ليس هناك الكثير رخيص – سواء في الأسهم أو السندات – وهذا يعني أن هناك مخاطر على التقييمات الحالية التي يجب أخذها في الاعتبار. ومع ذلك، من وجهة نظرنا، فإن الأداء مدفوع بالاقتصاد القوي والميزانيات العمومية السليمة وربحية الشركات.

ومن المتوقع أن تنمو الأرباح في عام 2024 أيضًا مع استمرار نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في تحدي التوقعات السابقة. علاوة على ذلك، ينبغي لأسعار الفائدة أن تنخفض في مرحلة ما. إذا كان ذلك مدفوعًا بانخفاض التضخم، فإن انخفاض أسعار الفائدة سيكون إيجابيًا للأسهم والسندات.

في الوقت الحالي، من المرجح أن يقابل أي انتكاسة في مستويات السوق من خلال استجابة “الشراء عند الانخفاضات”.

تمثل الولايات المتحدة إلى حد بعيد أكبر سوق للسندات في العالم

الخط السفلي

وبطبيعة الحال، كما هي الحال مع أي سوق، فإن الولايات المتحدة لا تتحرك في خط مستقيم – بل يمكنها أن تتحرك إلى الأسفل وإلى الأعلى. وبصرف النظر عن أسعار الفائدة المنخفضة والنمو العالمي الأكثر توازنا، فإن من بين المحركات العلمانية لأداء سوق الأسهم تظل الأتمتة والرقمنة والتحول الأخضر.

ولكن تجدر الإشارة أيضًا إلى أنه إلى جانب التكنولوجيا، حققت القطاعات الصناعية والمالية جميعها عوائد إجمالية قوية حتى الآن هذا العام.

ومن المؤكد أنه لن يكون من الحكمة الاعتقاد بأن الأداء القوي الذي تحقق مؤخراً سيستمر دون انقطاع. لن يتفاجأ كثيرون إذا مرت سوق الأسهم الأمريكية بفترة من التكيف، خاصة وأن قسما كبيرا من الارتفاع الأخير كان مدفوعا في الأساس بقطاع التكنولوجيا.

ولكن على المدى الطويل، ونظرًا لتنوع القطاعات وعمق الابتكار المعروض، نعتقد أن الولايات المتحدة سوق لا ينبغي تجاهلها. ولا ينبغي حتى للانتخابات الوشيكة أن تقلل من جاذبيتها على المدى الطويل.

حتى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أكد أنه على الرغم من أن اجتماع سياسة البنك المركزي لشهر نوفمبر يعقد في اليوم التالي للانتخابات، إلا أنه لن يؤثر على أي قرار بشأن أسعار الفائدة.

وهذا لا يعني التقليل من احتمالات التوصل إلى نتائج سياسية مختلفة اعتماداً على من سيفوز في نوفمبر/تشرين الثاني. وسوف نعود إلى هذا الموضوع في وقت لاحق من هذا العام.

ومع ذلك، فإن الشركات تتمتع بالمرونة وفي حالة جيدة ويدخل الاقتصاد الأمريكي فترة الانتخابات في وضع قوي للغاية. وينبغي أن يدعم ذلك عوائد المستثمرين خلال أي فترة من عدم اليقين السياسي.

كريس إيجو هو كبير مسؤولي الاستثمار للاستثمارات الأساسية في شركة Axa Investment Management