من المرجح أن يحطم الاكتتاب العام لشركة SpaceX الأرقام القياسية: NPR

توشك شركة SpaceX العملاقة التابعة لشركة Elon Musk على إطلاق طرح عام أولي للأسهم من المتوقع أن يحطم الأرقام القياسية – وسيعرف العالم قريبًا مدى أهمية هذا الاكتتاب العام.

وفي ملف قدمته في يونيو إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة، قالت SpaceX إنها تهدف إلى جمع 75 مليار دولار عن طريق بيع أكثر من 555 مليون سهم بسعر متوقع يبلغ 135 دولارًا لكل سهم – ولكن المبلغ الذي تم جمعه قد يكون أكبر إذا تم تحديد سعر السهم الأولي أعلى.

ومن المتوقع أن يتم الكشف عن سعر الإدراج في وقت متأخر من يوم الخميس، ومن المتوقع أن يبدأ تداول السهم علنًا يوم الجمعة تحت مؤشر SPCX. يمكن أن يكون هذا أكبر طرح عام أولي على الإطلاق، متجاوزًا صاحب الرقم القياسي الحالي، أرامكو السعودية، التي حقق إدراجها في عام 2019 29.4 مليار دولار.

استحوذت شركة SpaceX على شركة Musk للذكاء الاصطناعي، xAI، هذا العام، مما يجعلها جزءًا من ثلاثية من الاكتتابات العامة الأولية الضخمة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي قيد التنفيذ. كما قدمت شركة OpenAI المصنعة لـ ChatGPT وشركة Anthropic، المالكة لنماذج Claude AI الشهيرة، أوراقًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات لبدء عملية ما من المؤكد أنه سيكون الاكتتابات العامة الأولية العملاقة الخاصة بهما، ومن المحتمل أن يكون ذلك في وقت لاحق من هذا العام.

يقول المحللون إن هذه الاكتتابات العامة الأولية الثلاثة يمكن أن تعيد تشكيل الأسواق وتضخ تقلبات جديدة في الأسهم، حيث تتواجه التوقعات المرتفعة بالفعل لشركات الذكاء الاصطناعي وجهاً لوجه مع واقع كيفية إدارة هذه الشركات.

اختبار شهية المستثمرين

يقول المحللون إن الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX يعد بمثابة اختبار لشهية المستثمرين في مجال الصواريخ والذكاء الاصطناعي كما هو الحال بالنسبة للرئيس التنفيذي Musk نفسه. وقال أنجيلو بوشانيس، الشريك في رينيسانس كابيتال، التي تتعقب الاكتتابات العامة الأولية: “بالنسبة لكثير من الأشخاص الذين ينظرون إلى هذه الصفقة، فإن رغبتك في شرائها أم لا هي في جزء منها رهان على إيلون موسك”.

وفقًا لنشرة إدراج الشركة، سيحتفظ ” ماسك ” بقبضة محكمة على الشركة من خلال التحكم في مجلس الإدارة والاحتفاظ بأكثر من 80٪ من قوة التصويت في الأسهم.

وقال بوكانيس إن ذلك يحمل مخاطر محتملة. يعد Musk أحد أشهر الشخصيات في الشركات الأمريكية، وقد جعل من Tesla شركة السيارات الأكثر قيمة في العالم. لكن بوكانيس يشير إلى أن سعر سهم تيسلا – والأرباح في عام 2025 – تضرر عندما حول ماسك تركيزه العام الماضي إلى قيادة DOGE، وهي جهود الرئيس ترامب المثيرة للجدل لجعل الحكومة أكثر كفاءة ظاهريًا من خلال تقليص البرامج الفيدرالية والموظفين.

قال بوكانيس: “هناك الكثير من الأشخاص الذين اقتنعوا حقًا برؤيته وخبرته في إدارة هذه الشركة حتى الآن”. “هناك أيضًا الكثير من الأشخاص الذين يشعرون بالقلق إزاء حقيقة أنه، أكثر من أي إدراج على الإطلاق، هذه شركة يتم طرحها للاكتتاب العام، حيث يكون لإيلون ماسك رأي شبه كامل في كيفية عمل كل شيء. فهو يضع يده في الكثير من الجرار المختلفة. واهتمامه منقسم إلى حد كبير.”

يمكن أن تكون الاكتتابات العامة الأولية “لحظة تنبيه” لشركات التكنولوجيا الكبرى

كما أن الإدراج العام للأسهم من قبل SpaceX، ولاحقاً Anthropic وOpenAI، سيفتح هذه الشركات أمام التدقيق الذي لم تواجهه بعد، باعتبارها شركات خاصة. يُطلب من الشركات المدرجة تقديم تقارير مالية ربع سنوية وسنوية عامة، بالإضافة إلى الأوراق الأخرى، مما يمنح المستثمرين نظرة تحت الغطاء.

وقال سونجي يون، الشريك الإداري في Principal Venture Partners، وهو صندوق يركز على الذكاء الاصطناعي، إن هذه الاكتتابات العامة الأولية هي “لحظة واقعية”. وقالت إن المستثمرين الأوائل، مثل صناديق المشاريع، يقتنعون بإمكانيات ووعود الشركات الناشئة والتقنيات الجديدة مثل الذكاء الاصطناعي. يضع السوق العام قيمة أكبر للأرباح ونماذج الأعمال العملية – وفي الوقت الحاضر، يتمتع الجمهور بقدرة محدودة على تقييم ربحية هذه الشركات.

وقالت: “صحيح أنها نوع من التكنولوجيا ذات إمكانات هائلة، ولكن أعتقد أنه يتعين علينا أيضًا أن نفكر في ما يمكننا تحقيقه بالفعل ضمن وسائل معقولة”.

وأشارت إلى أن الذكاء الاصطناعي هو تقنية جديدة نسبيًا، وأن تطويرها مقيد بالموارد، بما في ذلك قوة الحوسبة والطاقة. وقالت إن نماذج الذكاء الاصطناعي المتطورة الشهيرة، مثل ChatGPT وClaude، تميل جميعها أيضًا إلى تمثيل شكل واحد من أشكال الذكاء الاصطناعي، والذي قد يكون أو لا يكون الأكثر قابلية للتطوير والفائدة. يمكن أن تصبح تقنيات الذكاء الاصطناعي المختلفة – وكذلك الشركات الأخرى – رهانات أكثر ربحية.

وقالت: “ما زلنا في وقت مبكر جدًا فيما يتعلق بالابتكار وتطوير التكنولوجيا”. “هناك طريق طويل لنقطعه، مما يعني أنه سيكون طريقا وعرًا للغاية.”

ضخ الأموال النقدية – والسوق المتقلبة

ويأتي إدراج SpaceX في وقت كانت فيه الأسهم، بقيادة شركات التكنولوجيا، تتأرجح بعد ارتفاعات هائلة وسط مخاوف متزايدة بشأن عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وبحلول جرس الإغلاق يوم الأربعاء، انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 7.4% منذ أن وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في الأول من يونيو.

يمكن أن يؤدي الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX – إلى جانب الاكتتاب العام لشركة Anthropic وOpenAI – إلى قيام المستثمرين بتحويل مبالغ كبيرة من الأموال بعيدًا عن الشركات المدرجة الأخرى وإلى هذه الشركات الجديدة. قد يؤدي هذا إلى إثارة بعض الاضطرابات في السوق والتي قد تؤثر أيضًا على محافظ الأشخاص الذين لم يشتروا أسهم SpaceX بشكل نشط.

وافقت بورصة ناسداك وفوتسي راسل وشركات مؤشرات الأسهم الأخرى على تسريع إدراج أسهم SpaceX في مؤشراتها، مما يعني أن صناديق الاستثمار السلبية التي تتبع المؤشرات، مثل صناديق التقاعد والتعليم، سيتعين عليها الحصول على الأسهم.

وقال بوكانيس: “هناك خطر كبير من التقلبات”. “إذا أصبحت الاستثمارات أكثر تركيزًا، وإذا كان عدد أكبر من الأشخاص سيضعون نسبة أكبر من أموالهم في اسمين، فإن خطر حدوث أرباح سيئة سيشعر به الناس حقًا.”

ويأتي إدراج يوم الجمعة أيضًا في وقت يتم فيه دفع سوق الأسهم والاقتصاد الأمريكي من خلال صناديق المشاريع الخاصة واستثمار الحكومة مئات المليارات من الدولارات في شركات الذكاء الاصطناعي.

وبسعر السهم المستهدف البالغ 135 دولارًا، سيصل تقييم SpaceX إلى حوالي 1.75 تريليون دولار. مما يجعلها واحدة من أكبر 10 شركات مدرجة على وجه الأرض. ويقول المحللون إن Anthropic وOpenAI من المرجح أن تدرجا أيضًا بتقييمات تزيد عن تريليون دولار لكل منهما.

وستعمل الاكتتابات العامة الأولية، بالإضافة إلى إثراء المستثمرين الأوائل، على ضخ أموال جديدة في الشركات. وفي نشرة الإصدار المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة، قالت SpaceX إنها ستستخدم الأموال لمواصلة النمو في البنية التحتية الحاسوبية الخاصة بالذكاء الاصطناعي، ومرافق الإطلاق والمركبات، ومجموعات الأقمار الصناعية.

قال إيثان فيلر، استراتيجي الأسهم في شركة Zacks Investment Research، عن الذكاء الاصطناعي: “هناك الكثير من الأموال التي تنفق على هذا الأمر”. لكنه أشار إلى أن هذا المستوى من الاستثمار ليس مضمونا إلى أجل غير مسمى. وقال “ما قد يجعل السوق يتراجع في نهاية المطاف هو توقف تدفق السيولة إلى هذه الأشياء”.

وقال فيلر إن هناك عاملين آخرين يمكن أن يعيقا تدفق الأموال إلى الذكاء الاصطناعي: اللوائح المستقبلية الأكثر صرامة لشركات الذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار الفائدة بسبب ارتفاع التضخم.

وسيتعين على هذه الشركات أن تثبت قدرتها على تحقيق الربح.

“السؤال النهائي الذي يتوقف عليه هذا الأمر برمته هو: هذه الشركات ليست مربحة بعد، [so] قال: “كيف يعمل نموذج العمل هذا؟”، “ما هي الهوامش في نهاية المطاف لتشغيل نماذج اللغات الكبيرة وتشغيل هذا البرنامج؟”

بمجرد أن يبدأ تداول السهم يوم الجمعة، يكون سعر الإدراج هو نقطة البداية فقط. وقد يرتفع أو ينخفض ​​في الأيام المقبلة. ولهذا السبب، ينصح رودني كوميجيز، كبير مسؤولي الاستثمار ورئيس قسم الأسهم العالمية في شركة Vanguard Capital Management، المستثمرين الأفراد بالحذر.

وقال: “الاستثمار في عملية الاكتتاب العام يمكن أن يكون مضاربا إلى حد كبير، ومن الصعب حقا تحديد مسار الاكتتاب العام في يوم معين”. “أي شخص يفكر في المشاركة في الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX، للقيام بذلك بطريقة المضاربة فقط، فهذه ليست في الواقع أفضل طريقة للقيام باستثمار طويل الأجل.”