نقص الاستثمار في النفط قد يعيق استجابة الولايات المتحدة للأزمة الإيرانية: إليكم السبب

وبغض النظر عن كيفية حل الحرب الإيرانية، فإن الولايات المتحدة وغيرها من الدول سوف تضطر إلى التعامل مع سوق النفط العالمية في حالة من الفوضى الكاملة.

ويقول خبراء الصناعة إن نقص الاستثمار في صناعة النفط يجعل صدمة العرض الحالية أكثر خطورة في جميع أنحاء العالم، مما يجبر الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي ودول الخليج المختلفة على التدافع حول مكان وكيفية الاستخراج.

قبل الهجوم الأميركي على إيران في 28 فبراير/شباط، كان الوضع محفوفاً بالمخاطر بالفعل. وتسيطر إيران بشكل أساسي على مضيق هرمز، وهو قناة شحن النفط الأكثر ازدحامًا في العالم. والمواصلات عبر هذه القناة مغلقة حاليا، رغم وعد الرئيس دونالد ترامب بإبقائها مفتوحة. وبغض النظر عن كيفية حل هذا الوضع، فإن العواقب الأوسع نطاقا لنقص الاستثمار الهيكلي عبر سلسلة قيمة النفط والغاز كشفت عن مدى عدم استقرار البنية التحتية العالمية للطاقة.

ويقول آدم تورنكويست، كبير الاستراتيجيين الفنيين في شركة LPL Financial: “لم يعد هذا قطاع الطاقة الخاص بوالدك”.

وأوضح أنه في الأساس، كان هناك تحول من “التمرين التدريبي” إلى إعادة الأموال النقدية إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح والتدفق النقدي الحر. وأدى هذا التغيير إلى أداء أفضل للأسهم وتحسين المقاييس المالية، مثل فروق الائتمان ومقايضات العجز عن السداد. لكن تورنكويست يضيف: “هناك أدلة على نقص الاستثمار”.

“اضطراب بملايين البراميل”

ولنتذكر الإطار الزمني 2011-2014 عندما كانت أسعار النفط أعلى من 100 دولار للبرميل. تمتعت شركات النفط الكبرى مثل ExxonMobil وChevron Corp وBP plc وShell plc وTotalEnergies SE بتدفقات نقدية قوية، مما سمح لها بتحقيق أرباح كبيرة ومكافأة المساهمين.

عندما انهارت أسعار النفط بين عامي 2014 و2016، ضغط المساهمون المؤسسيون بقوة من أجل انضباط رأس المال بدلا من النمو. وبدلاً من التنقيب بقوة، أعادت الشركات مبالغ نقدية كبيرة إلى المستثمرين من خلال عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح.

وفي عام 2023 وحده، أعادت شركات Exxon وChevron وShell وTotalEnergies وBP رقمًا قياسيًا قدره 114 مليار دولار للمساهمين – أي أعلى بنسبة 76% من متوسط ​​مدفوعاتهم.

وقال بيني وونج، كبير محللي الطاقة في PitchBook، لـ Global Finance: “لقد تُرجم ذلك إلى انخفاض معدلات إعادة الاستثمار، وتقليل العقوبات على المشاريع العملاقة طويلة الدورة، والتحيز نحو البراميل قصيرة الدورة، حتى مع استمرار نمو الطلب العالمي”.

وكان هناك أيضًا تحول في مجال الطاقة، وأعطت الشركات الأولوية للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة (البيئية والاجتماعية والحوكمة) على مشاريع النفط طويلة الأجل، مما دفع الصناديق الكبرى إلى تقليل استثمارات الوقود الأحفوري.

وأضاف وونج: “النتيجة هي وجود حاجز أقل للطاقة الاحتياطية وخط أنابيب أصغر من المشاريع القابلة للنشر بسهولة، مما يحد من قدرة الصناعة على سد الاضطراب المفاجئ الذي تبلغ قيمته عدة ملايين من البراميل مثل ذلك الناتج عن الصراع الإيراني”.

ارتفاع أسعار النفط

وحتى الآن، تتردد أصداء الصدمة في جميع أنحاء العالم. دخل خام برنت، المؤشر الدولي، عام 2026 مع فائض في المعروض، مع أسعار آجلة عند الخمسين دولارًا، وفقًا لتشاس جونستون، كبير محللي CreditSights.

وفي يوم الاثنين، ارتفع سعر خام برنت إلى 119.50 دولارًا للبرميل، وهو أعلى مستوى له منذ صيف عام 2022، عندما غزت روسيا أوكرانيا.

يقول تورنكويست نقلاً عن بيانات بلومبرج: “إنه نفس الإيقاع تقريبًا”. انظر الرسم البياني أدناه.

كما شهد خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، وهو المعيار الأمريكي، ارتفاعات مماثلة في الأسعار، حيث وصل لفترة وجيزة إلى 119.48 دولارًا للبرميل. وبحلول وقت متأخر من يوم الاثنين، انخفضت الأسعار مرة أخرى إلى ما دون 90 دولارًا للبرميل، بعد إشارات متضاربة من القيادة الأمريكية، بما في ذلك تصريحات متناقضة من ترامب ووزير الدفاع بيت هيجسيث حول الجدول الزمني للصراع.

ومن الممكن أن يزداد الأمر سوءا، وفقا لشركة وود ماكنزي، وهي شركة استشارية لقطاع الطاقة. وقررت الشركة يوم الثلاثاء أن سعر 200 دولار للبرميل “ليس خارج نطاق الاحتمال في عام 2026”.

ومن أجل تهدئة الذعر، يجري النظر في اتخاذ تدابير متطرفة. اتفقت الدول الأعضاء في وكالة الطاقة الدولية وعددها 32 دولة يوم الأربعاء على إتاحة 400 مليون برميل من النفط من احتياطياتها الطارئة للسوق لمعالجة الاضطراب الحالي. وهذا ضعف المبلغ الذي طرحته وكالة الطاقة الدولية في السوق في عام 2022.

خلال عطلة نهاية الأسبوع، قال وزير الطاقة كريس رايت إن الولايات المتحدة من المحتمل أن تفرج عن النفط من احتياطيها البالغ 400 مليون برميل لخفض أسعار الغاز.

وأكد ترامب بعد ذلك أنه سيخفف العقوبات على دول معينة للمساعدة في خفض أسعار النفط. جاء ذلك في أعقاب إعفاء مدته 30 يومًا أعلنه وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسينت مؤخرًا عن العقوبات المفروضة على مبيعات النفط الروسية للهند، بسبب ضغوط العرض العالمية.

هل تستطيع أي دولة سد هذه الفجوة؟

ومما زاد الأمور تعقيدا إعلان الدول المنتجة للنفط مثل البحرين والكويت حالة “القوة القاهرة”، حيث أوقفت الإنتاج مع اقتراب التخزين من طاقته القصوى وتعثر الصادرات. ومع استهداف كل من إيران وإسرائيل والولايات المتحدة البنية التحتية للطاقة ومضيق هرمز الضيق تحت التهديد، يظل من غير الواضح ما هي طرق النقل البديلة أو مصادر الإمداد البديلة التي يمكن أن تسد الفجوة.

وتظل المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة خيارين رئيسيين لأنهما يمتلكان معظم الطاقة الفائضة الفعلية لدى أوبك. ومع ذلك، لا يزال المحللون يتساءلون عن مقدار الحماية الموجودة بالفعل وإلى متى يمكنهم الحفاظ عليها. وتشير التقارير بالفعل إلى أن المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة قد بدأتا في خفض الإنتاج بعدة ملايين من البراميل يوميًا.

يقول وونج: “بعبارة أخرى، يعتبر الاحتياطي ذو معنى ولكنه ليس غير محدود، خاصة إذا طال أمد الاضطراب أو اتسع على المستوى الإقليمي”.

ولن تحل مشاريع المياه العميقة في غرب أفريقيا وجويانا محل الإمدادات المفقودة بسرعة أيضًا. ومع ذلك، يقول وونغ إن بإمكانهم تعزيز الإنتاج العالمي على المدى المتوسط ​​إلى الطويل. على سبيل المثال، يمكن للقطاع البحري الذي يشهد نمواً سريعاً في غيانا أن يضيف المزيد من الإنتاج في السنوات المقبلة، على الرغم من أن التوسع سيستغرق بعض الوقت.

ثم هناك ناميبيا، التي حققت اكتشافات بحرية كبيرة في السنوات الأخيرة. وتعد شركات بريتيش بتروليوم وشل وتوتال إنيرجي من بين الشركات التي أنشأت متاجر هناك، ولكن كما يقول وونج: “لا يزال أمامنا سنوات قليلة للإنتاج التجاري”.

الصخر الزيتي في الولايات المتحدة هو قضية أخرى

أما بالنسبة للولايات المتحدة، فإن الصعود السريع يتطلب الآن أكثر من مجرد إشارة سعرية قوية.

يقول وونج: “يعمل المنتجون مع انضباط رأسمالي أكثر صرامة، ويتطلب التوسع بسرعة توفر منصات الحفر المتاحة، وأطقم الإنجاز، ورمال التكسير الهيدروليكي، وقدرة نقل خطوط الأنابيب، وكلها يمكن أن تكون بمثابة اختناقات”.

يوافق جونستون من CreditSights.

ويقول: “إن قدرة المنتجين الأمريكيين على الاستجابة محدودة للغاية أيضًا، لأنه لا يزال يستغرق ستة إلى تسعة أشهر لجلب إنتاج جديد، حتى من صناعة الصخر الزيتي ذات الدورة القصيرة”.

وحتى ذلك الحين، تظل المخاطر عالية. وتتوقع شركة وود ماكنزي أن ما يقرب من 15 مليون برميل يوميًا من صادرات النفط الخليجية يمكن أن تضيع إذا ظل مضيق هرمز معطلاً. ويشيرون إلى أن البدائل مثل الصخر الزيتي في الولايات المتحدة والآبار غير المكتملة قد تضيف فقط بضع مئات الآلاف من البراميل يوميا على مدى أشهر ــ ولا تقترب حتى من سد الفجوة البالغة 15 مليون برميل.

إن الظروف كافية لجعل المحللين يتوقفون، نظراً للموقف المتعجرف القادم من الولايات المتحدة.

وقد ردد تورنكويست نقطة أشار إليها كبير الاستراتيجيين الكليين في شركته خلال مكالمة هاتفية أجريت معه مؤخرًا: “لا يمكنك هز عش الدبابير ثم إعادته بعيدًا”. وأضاف أنه بمجرد اشتعال القضايا الجيوسياسية، نادرا ما يتم حلها بسرعة، مشيرا إلى الحروب في العراق وأفغانستان وروسيا وأوكرانيا كأمثلة.

وأضاف: “لا توجد في الواقع أي علامات ملموسة على أنها ستنتهي في أي وقت قريب”.